我國煤、電矛盾由來已久。
2021—2022年，煤價飆升，火電企業出現巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業因煤價下降而虧損嚴重。
但2022年冬季以來，煤炭價格從遠高于中長期合同的2000元/噸以上，一路下跌至近800元/噸，簽訂的電煤中長期合同履約形勢出現“反轉”，違約主體由以煤炭企業為主逐漸轉換成以電廠為主，電煤中長期合同再次面臨新一輪履約率下降的風險。
電煤需求不振，火電廠強勢
2022年10月，國家發改委印發《2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》（下稱《方案》）。《方案》明確規定煤炭企業簽訂的中長期合同數量應達到自有資源量的80%以上；納入年度電煤中長期合同監管臺賬的合同，應按雙方合同確定的月度履約量足額履約。確因特殊原因難以按月度分解量全額履約的，經供需雙方協商一致，可在月度之間進行適當調劑，但季度履約量、全年履約量必須達到100%。
2023年入秋以來，高溫天氣減少，水電好轉擠壓煤電需求，導致電廠用煤需求有所下降。供應方面，今年1-7月，中國生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，進口煤炭2.6億噸，同比大幅增長88.6%。截至9月1日，環渤海九港煤炭庫存2194.4萬噸。
供應環境寬松、煤炭庫存高企疊加需求不振，國內煤炭供需格局進一步調整，煤炭行情淡季前置，電煤中長期合同履約形勢毫無意外地出現“反轉”。
中國煤炭運銷協會副理事長石瑛表示，當前煤炭市場供需偏弱，各環節煤炭庫存持續攀升，“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長期合同違約現象增多，部分中長期合同兌現率下降，煤炭中長期合同的權威性受到挑戰。
電煤長協價按照“基準價+浮動價”價格機制簽訂和執行，基準價5500大卡動力煤675元/噸。浮動價則實行月度調整，當月浮動價按全國煤炭交易中心綜合價格指數、環渤海動力煤綜合價格指數、CCTD 秦皇島動力煤綜合交易價格指數綜合確定。
由于長協浮動價隨市場煤價格變動而變化，在當前供應充足、煤炭市場運行偏弱、煤炭價格呈下跌趨勢的情況下，企業“買漲不買跌”情緒濃厚。加上今年進口煤大幅增長，沿海電廠購煤選擇增多，沿海八省電廠日耗煤由7月的240萬噸下降至目前的218萬噸左右，煤炭需求在短期內不會大幅提升。
因此，電廠對價格較高的煤炭購買意愿低，電煤中長期合同違約現象逐漸增多，并且違約主體逐步由以煤炭企業為主轉換成以電廠為主，電煤中長期合同將再次面臨新的履約難題。
根據“月度履約量足額履約”，“季度履約量、全年履約量必須達到100%”等原則，煤炭企業和電廠雙方都應該按時按量按質履約電煤中長期合同。但由于煤炭供需、價格市場變化較快，監管的重心并未發生改變。
在今年舉辦的全國夏季煤炭交易會上，山西焦煤代表提出“中長期合同方面，目前只對供給側單方監管嚴，對需求側基本沒有監管。如果煤礦少發了煤就需要‘欠一補三’（補償欠發數量三倍的煤炭量），但如果是電廠不接煤，執行‘欠一補三’肯定很難。現在部分煤礦已經出現頂庫，但是電廠又不接煤，中長期合同的煤也不敢賣，這個情況需要調節。”
在經歷了上一輪煤炭供應緊張周期后，部分下游煤電企業在確認用煤需求時會留出一定的富余量來簽訂中長期合同，煤炭企業卻不能以銷定產。近期，化工煤和水泥煤出現負增長、進口煤大量涌入，導致部分煤礦發生頂庫；6月末，全國火電廠存煤達到2億噸，存煤可用約30天，達到歷史最高水平。
由于保供等原因，煤炭企業每天都有產量任務，疊加年度考核等因素導致部分煤賣不出去，煤礦也無法檢修的現象，對煤炭企業良性發展造成一定影響。
隨著階段性用煤高峰的結束，部分產地煤炭產量可能會有所減少；圣誕出貨季臨近帶來的運費上漲，將使得進口煤較國內煤炭的價格優勢收窄；各環節煤炭供應將略微減少。
但相對供應端而言，由于水電出力增加、可再生能源發展迅猛、用電需求量下降、電廠關停部分機組且電廠儲煤高企，未來數月煤炭需求將持續放緩，市場將處于供大于求的狀態。雖然上一輪煤炭價格的下跌使得煤價回歸到了此前的合理價格區間，但在迎峰度冬階段到來之前，市場煤價可能再次進入下行通道，這樣一來電廠的履約意愿將進一步下降。
煤炭工業協會甚至因此不得不發聲要求，加強行業自律。當前煤炭市場處于振蕩下行狀態煤炭企業要加強行業自律，積極應對市場變化，促進煤炭供需實現動態平衡。要強化電煤中長期合同履約嚴肅性，嚴格規范合同履約行為，大型煤炭企業將質量檢驗、船舶運輸、用戶征信、合同執行等方面的違約失信信息進行共享，推動實現中長期合同功能從“煤保電”到“煤電互保”的轉變，共同承擔國家能源安全責任。
煤電博弈，煤企業績承壓
張雯雯分析認為，當前，動力煤市場供需仍顯寬松。1—7月，生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，進口煤炭2.6億噸，同比增長88.6%。截至8月10日，中電聯燃料統計口徑內燃煤電廠煤炭庫存1.08億噸，同比增長1834.9萬噸，電廠煤炭庫存基本處于近年高位水平。預計2023年下半年保供穩價政策不變，國內煤炭產量將平穩增長，同時進口煤在優勢支撐下，整體供應充裕。后期，第二、第三產業雖可穩步發展，但整體需求釋放有限，加之“迎峰度夏”結束后需求回落，整體煤炭消耗增速放緩。
在張雯雯看來，預計2023年下半年動力煤市場供需寬松格局不變，煤價將區間震蕩運行。隨著煤電燃料成本壓力或將繼續降低，火電企業業績有望進一步改善。
不僅如此，全社會用電量的增長預期也將對火電企業的業績形成支撐。
中電聯統計中心副主任蔣德斌在2023年上半年電力供需報告發布會上表示，下半年總的電力消費趨勢特征是：電力消費增速將比上半年進一步回升，實現中高速增長。綜合考慮宏觀經濟、夏季氣溫、上年基數等因素，根據不同預測方法并結合專家的預判，預計今年下半年全社會用電量同比增長6%—7%。
值得一提的是，隨著煤炭價格下行，火電企業利潤回歸，煤炭企業則呈現出下滑之勢。
2023年上半年，中國神華（601088.SH）預計實現歸屬于公司股東的凈利潤323億—343億元，同比下降16.5%—21.4%；陜西煤業（601225.SH）預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤112億—118億元，同比減少53%—56%。
6月28日召開的上半年煤炭經濟運行分析座談會指出，上半年，我國煤炭經濟運行總體相對穩定，但供需矛盾日益凸顯。當前，國內煤炭市場供需偏弱，中下游環節煤炭庫存屢創歷史新高，用戶“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長期合同違約現象增多，部分中長期合同兌現率下降，部分無法兌現的電煤長協資源無法轉售其他用戶，煤炭企業銷售難度加大。
安信證券預測，煤價下行疊加部分履約率下降，煤企2023年半年報業績普遍回落。
煤電聯營、煤電一體化再提上日程
在煤炭、火電企業業績“反轉”的節點上，二者之間的矛盾再次引發外界思考。
眾所周知，我國煤、電矛盾突出，利潤博弈的現象長時間存在。2021—2022年，煤價飆升，火電企業出現巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業因煤價下降而虧損嚴重。
安信證券分析指出，煤電矛盾的本質是煤、電定價機制市場化程度不同。“與相對實現市場化、伴隨供需等因素發生變化的煤價相比，發電企業上網電價仍非完全市場化。煤、電雙方價格無法有效聯動，造成煤炭市場定價與發電政府定價之間的不匹配。”
為有效化解煤電矛盾，國家發展改革委積極采取煤炭穩價保供措施，不僅調整了煤價合理運行區間，還加強電煤長協合同監管，要求嚴格落實“三個100%”（100%簽約率、100%履約率、100%執行價格政策）。
記者注意到，國務院國資委、國家發展改革委等部門還對實行煤電聯營，推動煤電一體化給予倡議指示。
2022年12月和2023年1月，國務院國資委和國家發展改革委分別在有關會議上提出，要深化或推進煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個聯營”。
事實上，在“雙碳”目標愿景下，未來煤炭消費量將逐漸降低，同時煤電則由主體電源向基礎保障性和系統調節性電源并重轉型，發電量隨之降低，二者均面臨戰略轉型升級的共同訴求。
安信證券分析認為，煤、電利潤重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優質選擇。“平抑周期波動、協同上下游降本，煤電一體強化業績穩定性。煤電聯營可以使煤企和電企建立一種互補的、長效的利益共享、風險共擔的機制，降低因為煤價波動帶來的經營風險，確保電廠燃料長期穩定供應的同時還可減少中間采購環節，大幅降低發電成本并鎖定下游火電利潤。”
此前，在2022年年底，國家電投與中煤集團通過市場化方式開展專業化整合，旨在實現體制性、穩定性保供，涉及煤電裝機容量超過1000萬千瓦，并在新能源技術開發、研發及“兩個聯營”等領域展開更多合作。
進入2023年，國家電投加速布局“兩個聯營”，旗下貴州金元與鑫盛源公司、國源礦業、聚達礦業、大壩煤礦等公司簽訂合作協議，推動煤電聯營落地落實。
